颇具神秘色彩的VC（风险投资）行业正面临一场变革。自2007年以来，本土VC羽翼渐丰，广伸扩张触角，同时国际VC巨头也在大量招兵买马图谋下一个领地。

焦点时刻。2008中国创投融资发展高层论坛在北京举行，国内外众多VC大鳄纷现其中。

在各方话语交锋的矛和盾之间，观点逐渐明晰：本土VC和国际VC的竞争将继续快速升级，而两者合作将是今后风险投资市场的主调。

本土VC强势崛起

“现在VC都要绕着浙江走。”说到本土VC的崛起，论坛上一家外资VC人开玩笑地抛出这句话。

原因很简单：浙江本地的流动资金太多了。

目前，浙江本地有实力的企业基本上都在自己操刀做创投基金，如在业内小有名气的浙商创投是由喜临门集团、传化集团等12家浙江名企创立，像这样的一股势力正日益威胁着国外VC的主导地位。

从2007年开始，大量的人民币资金开始滚滚涌入风险投资领域，本土创投募集的信托制基金、有限合伙人（LP）基金以及政府引导基金以及券商和银行的资金都开始进入VC行业。

在本土VC自身不断发展的同时，我国政府也在不断释放对本土VC利好的政策信号。

2005年国家外汇管理局“75号文”以及2006年商务部的“10号文”等政策出台，使得外资VC海外上市的道路变得举步维艰。一个很重要的意图就是鼓励中国企业在境内上市。相比受政策限制较多的外资VC，以人民币投资的本土VC将能更快地做出反应。

富鑫国际公司副总经理刘坤灵对人民币基金的发展有这样的预测：“10号文之后，‘两头在外’（即融资和退出都在境外的模式）受到很多限制，我相信未来中国也一定都是变成‘两头在内’，‘两头在外’只是历史上的一个阶段。”

从富鑫国际公司的观察看，最成功的VC在美国。而美国VC当初兴起是因为退休基金被获准投入VC，从美国的观点看中国，风投发展必须走“两头在内”这条路。

“人民币基金是一个机会。我们7年前和招商局合作成立美元基金的同时也成立了一个人民币基金，但那时候人民币基金的相关法规制度并不完善，人民币基金的效果不理想。今天看起来时机刚刚好。”刘坤灵介绍。

纪源资本合伙人孙文海看到人民币基金前景的同时也感受到来自竞争对手的强大压力。

从2007年开始，纪源资本就成为国内的一家VC基金的最大LP，再加上今年初纪源资本和SIG（思格资本）管理团队的合并，现在公司旗下已同时拥有人民币基金和美元基金。

“设立人民币基金也是经过长期观察和思考而得出的结果，国内外VC间的竞争也是必然的。现在国内富人阶层手里的闲置资金越来越多，而且他们的投资意识逐渐增强，资金的活动不存在问题，再加上国内资本市场又出现一批管理风险基金的人才，人民币基金的崛起时机已经比较成熟。所以我觉得无论在国外VC与国内VC之间，还是国外VC之间，还是国内VC之间，竞争会越来越激烈。当然对于这个市场来说竞争并非坏事，如果一个市场不是一个有效竞争的市场，它不会成为一个成熟的市场，目前这种情况对于VC的整体发展是有利的。”

合作或是主流声音

本土VC“叫板”国外VC，底气仍显不足。相关数据表明，从投资金额上，2007年外资基金投资占了近80%的比例，本土基金只占了近20％。但对国外VC来说，这并不意味着可以高枕无忧。

国内企业在融资上市过程中本土化的选择倾向十分明显。论坛的专家都指出一个方向：合作多于竞争。

目前美国光速创业投资中国有限公司已在中国投资10家企业，其投资合伙人郑毅感到本土VC资源优势明显：“国内有很多VC，它们有各自独特的人脉关系、技术特长和信息渠道，往往能在市场上发现一些有潜质的好项目。”

据他介绍，国外VC主要为境内创业公司提供一些国际市场视野，在技术上和团队上为境内创业公司提供支持，帮助其寻找一些专业的职业经理人。“一开始我们和国内VC就以合作为主，从2006年至今已经有好几个案例是国内VC找到项目后与我们一起做投资。所以我觉得不管从哪个层面上，合作的比竞争的多。”

金沙江创业投资基金合伙人朱啸虎进一步阐释：“从早期投资角度来看，早期的高科技企业的风险比较大，还是需要有很多的资源一起来合作，才能把一个企业从小到大逐渐做大，我们过去的很多项目都和风险投资基金有过合作，包括红杉、KP（美国知名风险投资基金）、IDG（美国一家技术创业投资基金）等等。另外本土VC更愿意做传统项目，国外VC偏爱一些高技术行业，这也是两者共存的重要原因。”

因企业行业性质及上市地点等不同，也使得各种VC并行存在。

蓝驰创投投资总监屈卫东这样谈自己的看法：“对于一个企业来说，当它出去寻找资金的时候，是选择人民币基金还是境外基金，主要基于以下几个方面：一个是它是什么行业，它的市场是内向型的市场还是外向型的市场？再者就是企业家本身，看将来他的远景是在国内上市还是在海外上市？是美国市场，还是香港市场？这些因素都决定了它是拿人民币的钱还是拿美元的钱。”

这种竞合的趋势反映到现实中就是众多国外VC纷纷设置人民币基金。

戈壁合伙人有限公司副总裁唐周屹认为同时拥有美元基金和人民币基金更能适应当前的市场情况：“VC两头在外和两头在内这两种运作结构有一些差异，从国内资本市场角度来讲，即使国内资本市场进一步成熟，A股市场与国外几个成熟的资本市场相比还是有一些差异，比方说伦敦交易所和纽约交易所，他们都是成熟的市场，但在某些板块方面有较大差异，而且这种差异根深蒂固，所以拥有美元基金和人民币基金更能灵活应对。”