2008年第二季度，中国创投市场表现活跃，投资案例和投资金额环比均有不同程度的增加。ChinaVenture投中集团抽取了82起案例（只包括创业投资以及投资额较大的天使投资，不包括私募股权投资），研究分析结果表明：TMT（电信、媒体及科技）行业仍是创投机构重点投资的领域，而电子商务、网络游戏、户外媒体和环保项目则日益受到VC的青睐。

VC投资热点呈现多元化

尽管2007年中国创投市场TMT行业投资进入调整阶段，具有创新商业模式和管理模式的传统行业成为创投机构主要关注领域。但随着TMT行业估值日趋合理以及商业模式的创新，TMT行业仍是创投机构重点投资领域并开始呈现恢复性增长，2008年二季度TMT行业投资案例数量比重环比增加5.0%，投资金额比重环比增加26.0%。

从行业分布来看，82起投资案例分别分布在15个行业。互联网、IT、传媒娱乐、能源及矿业等行业成为本季度投资热点。

电子商务和网络游戏受到VC青睐。在互联网行业21个投资案例中，电子商务为5个，占互联网行业投资案例数量23.8%；投资金额为3789万美元，占互联网行业投资金额的15.8%。电子商务模式和传统零售行业的创新性融合，使其具备了传统零售行业经验丰富的创业团队、高效的供应链管理和整合能力以及良好的市场表现，从而吸引了大量创投机构。

今年第二季度，网络游戏投资案例数量为4个，占互联网行业投资案例总数的19.0%；投资金额4380万美元，占互联网行业投资金额的18.1%。网络游戏受到VC青睐的主要原因在于：首先，中国网民数量庞大，网络游戏市场拓展空间巨大。据中国互联网信息中心披露，截至2007年底，中国网民数量达到2.1亿人，网络游戏已经逐渐发展成为网民主要的休闲方式。其次，中国网络游戏在经历从代理韩国、欧美游戏转向自主研发兼代理运营阶段后，具备了一定的网游运营经验和自主研发能力，未来发展空间巨大。

户外媒体继续成为创投机构投资热点。2008年第二季度，户外媒体投资案例为4个，占传媒娱乐行业总投资案例数量50.0%；投资金额为5000万美元，占传媒娱乐行业总投资金额62.0%。在户外传媒的4个案例中，健康媒体运营商活跃传媒获得了来自蓝驰创投基金1000万美元注资，这是活跃传媒第三次融资；同时新型媒体东方风行获得红杉资本首轮投资。业内分析人士认为，随着风险资本的进入，户外传媒企业将展开新一轮的规模扩展和细分市场的竞争。

环保节能成为重点投资领域。本季度，在7个能源行业投资案例中，环保节能行业案例数量为5个，占能源行业总投资案例数量71.4%，投资金额为486万美元，占能源行业总投资金额19.6%。随着国际能源价格的高涨，环保节能成为中国经济持续稳定发展的必然选择，其良好的社会和经济效益成为创投机构不断竞逐该领域的动力。

VC投资PE化特色明显

中国创投市场投资阶段持续后移，VC投资PE（私募股权投资基金）化特征明显，具体表现在：首先，2008年第二季度创投机构投资早期企业案例数量继续减少，仅为3个，占总投案例数量3.7%，与2006年同期相比减少91.4%；其次，本季度获利期企业投资规模大幅增加。其投资案例数量为10个，环比增加400.0%；投资金额为6542万美元，环比增加280.8%。随着中国创投市场的发展，创投机构在投资优质企业方面的竞争日趋激烈。同时，受创投基金规模增大和较高回报预期的影响，创投机构将投资阶段由企业早期转向发展期和扩张期，甚至是获利期。（见表1）

业内分析人士认为，VC投资PE化不利于中国创投市场的长远发展，但在目前国内资金充裕的条件下不可避免。随着中国经济的快速发展，中国创业企业应该从仿效国外商业模式，向提高技术水平、创新商业模式和管理模式等方面转变，从而增强创投机构投资早期企业的信心；另一方面，政府在引导创投机构投资早期企业的同时，仍需不断完善多层级资本市场，优化创业投资市场法律环境，尤其是建设VC多元化的退出方式。

随着新《合伙企业法》的实施，人民币基金的加速设立，使得本土创投机构表现日渐活跃。今年第二季度，中国创投市场中资投资规模占总投资规模比重环比增幅较大。在投资案例数量方面，中资为34个，占总投资案例总数的41.5%；外资投资案例数量为48个，占投资案例总数的58.5%。在投资金额方面，中资为1.39亿美元，占总投资金额的20.5%，较上季度增长10.4%。外资为5.37亿美元，占总投资金额的79.5%。但在平均单笔投资金额方面，外资仍遥遥领先中资。其中，外资为1120万美元，中资为408万美元。