在融资的过程中，越来越多的企业开始选择引入战略投资者。7月11日柳化股份公告称，南华化工和红宝石投资作为战略投资者分别与柳化集团签署了《增资协议》；之前国家开发银行也透露了要在股份制改造过程中有意引入战略投资者。然而对于融资企业来说，引入战略投资者通常会有一个致命的陷阱，即战略投资者可能会成为潜在竞争者。

3年前，哈尔滨第一工具厂陷入了资金困境。企业连续几年亏损，流动资金紧张又申请不到银行贷款。而此时国外著名的刀具制造企业多数已经进入中国，市场份额逐渐攀升。外来的压力以及内在的弊端，迫使哈一工不得不通过寻找投资方来拯救企业。

就在这时，美国格里森公司向哈一工伸出了橄榄枝。哈一工本希望与格里森合资后，能得到企业发展所需资金，也能引进先进的设备与技术。2005年10月，格里森一工（哈尔滨）刀具有限公司宣布成立。为了表达合作的诚意，哈一工以其多年积累的关键技术和知识产权等精华资产注入合资企业，而其债务、人员、企业办社会等各种包袱均与合资公司无关。

但合资并未引来格里森的先进设备和技术，公司自成立以来一直处于亏损状态。由于哈一工在合资企业的控股比例只有30%，哈一工近半个世纪培养的技术团队轻易地沦为外资囊中之物。而格里森收购哈一工的战略意图也逐渐显现，其目的就是要吃掉一个潜在的竞争对手。

格里森的收购给哈一工带来的教训是惨重的：哈一工的失误在于与格里森合作初期就没有充分了解投资方的真实意图，在合作协议中未能事先设定未来长期保护企业的条款。

由此可见，企业选择向战略投资者融资是一把双刃剑，一方面可以从战略投资者获得更多的行业上下游资源的支持，另一方面也要避免企业被战略投资者控制和收购。如何在引入战略投资者的同时有效地防范风险，百度在这方面为我们树立了一个典范。

2004年百度进行了上市前的最后一轮私募。Google实际向百度注资499万美元，获得了2.6%的股权，而李彦宏作为创始人及CEO持股比例为25.8%。

百度引入同行Google作为战略投资者，对于双方来说意义深远。Google为自己上市时因含有“中国概念”而受到追捧，而百度上市时也会因Google而增加投资者的信心

为了防止战略投资者Google对百度的恶意收购，百度方面设置了两道关口：

第一道关，百度削减出售25%的股票、融资额为2亿美元的计划，只决定拿出10%的股票公开发售。这样做有两个原因，一是百度当时有比较充裕的资金储备，同时不想过多稀释股权并期待后续融资，这样将会更有利于百度未来的发展。

第二道关，“牛卡”计划。百度在其招股说明书中明确表示：百度上市后的股票分为A类和B类，在美国股市新发行股票为A类股，而所有原始股为B类股。每1股B类股票的表决权相当于10股A类股票的表决权。这就决定了拥有B股的表决权10倍于A股。在这种双层股票结构之下，一旦Google收购了百度的原始股，该股份立即从B类股转为A类股。这意味着即使Google收购了绝大部分原始股，也无法在董事会上拥有足够的表决权。

“牛卡”计划是一把双刃剑，一方面抑制了市面上的恶意收购，另一方面使小股东无法实现同股同权，这一措施也会在一定程度上降低公司本身的吸引力。

在这样的股权结构下，Google在公开市场上收购百度的梦想几乎无法实现。从理论上讲，即使绝大部分股权均被Google收购，但只要李彦宏等创始人大股东所持的股份在11.3%以上，即可获得对公司的绝对控制权。

2005年8月，百度成功登陆美国纳斯达克，中国的互联网搜索引擎终于如愿以偿完成了IPO，公司股票开盘价格从每股27美元一路飙升达到每股154美元，创造了纳斯达克最近5年以来的最佳开盘记录。百度独到的资本运营策略为业内所称道，即引入战略投资者Google，成功实现了“与狼共舞”。