2008年第二季度，道琼斯工业指数、纳斯达克和S&P（标准普尔）500等指数均大幅下挫，华尔街各金融机构相继下调对次级房地产抵押贷款类资产的金融机构评级，进一步打击了市场对于美国金融行业的信心并引发证券市场新一轮下跌。中国企业境外资本市场IPO（首次公开发行股票）的步伐也因美国证券市场的大幅下挫而受到影响。ChinaVenture投中集团研究报告表明,2008年第二季度21家中国企业在境外资本市场IPO，环比增加75.0%，同比减少16.0%；融资金额24.31亿美元，环比减少44.5%，同比减少77.9%。与此类似，VC/PE（风险投资/私募股权投资基金）背景中国企业境外资本市场IPO数量、融资金额也均有不同程度减少。

企业境外IPO以香港主板市场为主

从中国企业境外IPO资本市场分布来看，香港主板IPO企业数量10个，环比大幅增加100.0%；新加坡主板IPO数量6个，环比增加200.0%。纳斯达克IPO数量1个，同比减少50.0%。香港创业板也有1家企业IPO。在其他交易所IPO的企业数量保持稳定。本季度纽约证券交易所没有中国企业IPO。此外，香港主板和新加坡主板企业IPO数量之和占境外资本市场IPO总数量的76.0%。其他交易所所占份额环比有所下降，仅占14.0%。从融资金额上看，香港主板占境外资本市场IPO融资总金额的88.5%，新加坡、纳斯达克、香港创业板等市场仅占11.5%。

　　从IPO地点上看，VC/PE背景海外IPO也高度集中在香港地区，主要原因在于香港资本市场消费类企业估值较高。VC/PE背景境外资本市场IPO企业本季度平均融资金额为1.37亿美元，环比下降18.9%。原因主要在于次级房屋贷款危机所导致的全球证券市场大幅波动，市场流动性下降，对于大规模IPO的容纳能力降低。从融资金额上看，本季度融资金额主要分布在1亿至3亿美元之间。其中，特步体育用品公司在香港主板融资2.87亿美元，创下本季度中国企业境外资本市场IPO融资金额之最。

制造业和连锁经营行业IPO活跃

从融资金额上看，连锁经营占境外IPO融资总额的48.0%，在各行业中所占比例最高。其中，零售企业茂业国际在香港主板IPO，融资26.75亿港元，占境外IPO融资总额的14.1%。值得注意的是，本季度共有3家房地产企业赴境外资本市场IPO，占境外资本市场IPO总数量15.0%，环比增加200.0%。房地产行业IPO企业数量增加了主要是由于受到信贷紧缩的影响，房地产企业资金紧张，为获得资金而积极寻求境外成熟资本市场的融资机会。

本季度具有VC/PE背景的3家境外资本市场IPO企业，主要分布在连锁经营和互联网行业。其中，零售企业特步在香港主板IPO，融资22.28亿港元，占VC/PE背景企业境外资本市场IPO总金额的70.0%。随着餐饮、零售等行业市场竞争加剧，连锁经营模式得到较快发展。连锁经营企业为抢占市场快速扩张，融资需求强烈是本季度连锁经营企业逆势启动IPO的主要原因。

企业IPO市盈率和平均投资回报率下滑

尽管香港主板P/E（市盈率）跌幅减缓，IPO企业数量略有增加，但是与去年同期相比本季度IPO企业数量仍然维持在较低水平。相比2008年第一季度，本季度香港主板P/E下跌18.5%，跌幅低于2008年第一季度。VC/PE背景中国企业香港主板IPO数量3个，环比略有增加。

美国次级房屋贷款危机造成的资产缩水量不断提高，加之境内资本市场深度调整，对于香港股市产生一定影响，境外资本市场IPO平均投资回报率进一步下降。2008年第二季度IPO平均投资回报率仅为1.42倍，环比下降33.0%，同比下降65.8%。其中，选择香港主板进行IPO的小肥羊为3i集团和普凯投资带来了2.52倍的回报率，高于香港主板IPO平均回报率。从行业回报率上看，连锁经营行业回报率表现优于互联网行业，IPO平均投资回报率达2.28倍。

2008年以来，深受次贷危机影响的美国资本市场对于中国企业的吸引力持续减弱。可以预见，2008年下半年，投资机构在纽交所、纳斯达克等市场的IPO退出仍将极为有限。同时，2007年下半年以来成立了多支人民币基金，主要投资PreIPO（上市前）企业。由于大部分基金存续期仅有3至5年，因此退出获利较为迫切，多支人民币基金投资的PreIPO企业将在下半年集中上市，届时将迎来人民币基金退出的一个小高潮。